铜价强势反弹 全球铜精矿维持偏紧格局

原创 admin  2020-12-10 15:30 

上海铜(57450,350.00,0.61%)在11月下半月爆发。 LME铜价突破了2018年以来的新高,上海铜价接近58000。铜价强劲反弹,主要是由于新皇冠疫苗研发的加速,经济数据好于预期以及流动性需求预期宽松。进入12月之后,在铜价上涨至高位之后,一些多头利润离开了市场,铜价的上涨暂时停止。然而,投资者对美国刺激计划的预期使铜价的回调趋势不明显。

1,美国大选尘埃落定,疫苗研发状况良好

11月,美国Markit制造业的初始PMI值为56.7,为近74个月来最高,预期值为53,前值为53.4。当前,美国正处于经济复苏和流行病发展阶段,制造业复苏加快,扩张势头依然强劲。此外,欧元区11月份制造业PMI为53.6,预期为53.1,先前值为54.8。同期,服务业PMI指数大幅下降5.6个百分点至41.3%。

生产仍在扩大范围内,第二次爆发对制造业的影响相对较小。与制造业的弹性相比,在流行病的影响下,消费表现更加脆弱。从世界主要发达经济体的PMI数据来看,欧美正在复苏中,整个制造业的PMI利润率更高。

目前,全球肺炎流行仍在高速蔓延,新诊断的病例每天都达到新的高度。在欧美严重疫情的同时,量化宽松政策可能会在12月份在欧洲扩大,在拜登正式就职后,大规模刺激措施可能会迅速启动,并乐观地预计美国经济将在2010年全面复苏。疫苗问世后的第二季度仍然主导着金融市场。

2,国内经济继续温和复苏

目前,国内经济数据继续保持乐观。 11月份,中国财新制造业PMI为54.9,为2010年12月以来的最高水平。与上月相比,中国制造业购买指数连续增长52.0%,表明中国制造业增长速度连续增长11.0%。目前,全球疫情尚未得到全面有效控制。中国进出口仍然存在不确定性,政策边际已经收紧,但没有实质性转变。预计在政策稳定的影响下,国内外需求将继续共振,国内经济复原力将保持强劲。在后期,我们应该关注海外流行情况,高汇率和中美贸易趋势。

3,全球铜精矿依然吃紧

第三季度末之后,一些海外矿山迎来了新一轮的薪资谈判。由于矿工对新的薪金协议不满意,一些矿山发生罢工的风险增加,这对全球铜的供应产生了影响。 11月20日,Lundin的Candelaria AOS(约550个成员)铜业联盟于1月12日签署了Lundin提供的为期30个月的劳动合同。11月27日,Lundin与Candelaria矿工会(约350个成员)签署了一份新的劳动合同, 35个月。

目前,坎德拉里亚铜矿已与其所有工会(总共五个)签订了新的劳动合同。坎德拉里亚(Candelaria)铜矿已经恢复生产,预计将在几周内恢复全部生产。此外,11月30日,安托法加斯塔(Antofagasta)的centinela铜矿的Distrito centinela工会拒绝与该矿签订劳动合同,并准备罢工。 centinela铜矿的另一个工会Minera Esperanza表示,正在与该矿进行谈判,以避免罢工。印度最高法院驳回了韦丹塔三个月的恢复铜冶炼厂生产的申请。在埃斯孔迪达(Escondida)铜罢工危机缓解后,由于剩余矿山的规模较小,市场对南美铜近期供应的担忧有所缓解。

目前,全球铜供应已逐渐摆脱新皇冠疫情的影响,铜产量持续逐月回升,但并未达到去年同期的水平,总体供应仍然紧张。预计不久的将来全球铜精矿的供需率将保持紧张,但在一定程度上将得到缓解。

ICSG预计,全球铜产量将在2020年下降约1.5%,然后在2021年增长约4.5%。今年的下降主要是由于covid-19大流行造成的临时矿场关闭。 2020年铜产量的下降将被新投产矿山的额外产量部分抵消。预计2021年的产量将得益于2020年受限运营水平的恢复,以及最近投产的矿山的扩建和计划中的大型矿山的开工。

4,国内铜冶炼企业发展势头明显

中国10月份的精炼铜(电解铜)产量同比增长5.4%,达到914,000吨,仅略低于去年12月创下的93万吨的历史新高。根据各炼厂的生产计划计划,SMM预测11月份国内电解铜产量将为82.45万吨,环比增长0.35%,同比增长3.21%。 1-11月累计电解铜产量844.03万吨,累计同比增长3.70%。由于国内大多数大型电解铜冶炼企业均为国有企业,有年度生产计划,而且由于疫情和硫酸问题,一季度总产量存在缺口存储扩展,因此大多数冶炼厂都有年终冲量计划,很少进行新维护。 12月电解铜产量约为820000-830000吨。

从精炼铜进口来看,2020年10月,中国进口精炼铜42.17万吨,环比减少16.63%,同比增长35.57%。 1- 10月,进口精炼铜387.91万吨,累计同比增长40.05%。 10月份铜进口量环比下降与市场预期一致。自第三季度以来,国内消费量逐月下降,而国内铜精炼厂的产量也大大增加。此外,进口窗口自7月以来已关闭。传统的“黄金九银十年”季节未能带来进口机会。外贸铜市场清淡,洋山铜溢价迅速下降。

5,电网投资有望小幅增长

电力行业的铜消耗量是中国最大的铜消耗面积。电力行业的铜消耗主要集中在电力电缆和电网设备中。据SMM调查,11月份电线电缆企业开工率为96.83%,环比上升2.15个百分点,同比上升3.99个百分点。为了对付流行病的影响,“新基础设施”已成为该国振兴经济的有力推动者。国家电网今年将固定资产投资增加到4600亿元。 10月份,全国电网投资472亿元,同比增长2.16%。 1- 10月,电网投资总额3371亿元,同比下降1.3%,比1-9月增长0.5%。

据此计算,截至10月底,国家电网完成的电网投资比例为73%。国家电网第四季度的铜交付量与上月相比略有增加,部分企业的订单略有增加。目前,一些企业的年度目标尚未完成。有望在年底前加快进度以完成年度生产计划。从目前的情况来看,12月电网的整体招标量和交付量将比上月明显增加。

6,沪铜重心有望上移

在宏观层面,有利因素更为明显。美国总统府陆军登陆后,外部环境的不确定性有所降低。但是,以中国为首的经济数据持续改善。近来,新的冠状疫苗的研究与开发继续保持积极,这使得市场开始转向对全球经济复苏的期望。另外,目前国内货币政策仍然“稳定”,有必要实现美国和欧洲大规模刺激政策的预期。

在供应方面,采矿和冶炼之间的供需仍然相对紧张,但与上一时期相比,程度有所缓解。在消费方面,国内铜下游消费得到改善。在电网投资逐步稳定的同时,对家用电器和汽车的需求持续改善,淡季国内铜消费量并不弱。目前,铜的总体库存水平近年来处于较低水平,这也将有利于铜的价格。总体而言,预计上海铜业整体运行的重心将在近期内继续向上移动,最高压力水平为60000。

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