铜需求季节性走弱即将到来

原创 admin  2020-11-03 16:46 

消费淡季叠加宏负

随着美国大选的临近以及欧美疫情的加剧,短期内全球金融市场正面临恐慌性抛售。对于铜市场而言,需求的季节性减弱即将到来,这更加值得警惕。展望未来,新型冠状病毒性肺炎仍然是铜市场面临的最大不确定性。

从供求的角度来看,季节性的疲软是显而易见的,而且供应是否中断还不清楚。从库存角度看,国内主导铜库存仍在下降,但保税区铜库存的累积压力日益明显。随着10月下旬进口从亏损转为获利,进入仓库的未来也将变成积累。

从宏观上看,国内经济复苏的放缓和海外疫情的加剧导致新一轮的封锁,这意味着铜价的下行风险高于上行风险。但是,由于供应方面的不确定性,铜价的降幅很难像3月2月那样剧烈。

积累的压力将从保税区转移到家庭

从供应方面看,铜陵有色(000630)等大型铜业企业的财务报告显示,第三季度利润与去年同期相比大幅增长。在第四季度,在利润的驱动下,确定了冶炼厂精炼铜产量的增长趋势。唯一的干扰因素是紫金计划的维护,但据估计,对精炼铜生产的影响并不显着。

在原材料方面,尽管一些海外矿山降低了2020年的生产准则,但下降幅度并不大。第三季度的铜矿产量与去年同期相比有所下降,但与第二季度相比则大幅反弹。

进口铜精矿的加工费表明,目前进口铜精矿的供应尚未紧张。截至10月30日,至少25%进口铜精矿的现货加工费(TC)连续三个月保持在48-55美元/吨,第三季度的长期单一加工费略高比第二季度要高。

检验铜冶炼原料是否紧张的另一个指标是粗铜的加工成本。根据数据,截至10月29日,据报道98.5min粗铜的加工费为1400-1600元/吨,6月4月已降至1000-1200元/吨,这意味着目前的原油供应铜松动。

至于废铜,我们预计随着废铜进口的相关规定的公布,废铜将在未来的历史阶段完全退出,将以废铜的形式进口。

2020年10月19日,生态环境部,海关总署,商务部,工业和信息化部发布了关于规范再生黄铜原料,再生铜原料和铜的进口管理的公告。再生铸造铝合金原料。 11月1日之后,企业可以通过两种方式进口原材料:

首先,企业在2020年获得了可作为原料的铜废,铝废进口许可证,也可以按配额进口。

其次,符合新标准的可再生原材料可以自由进口到中国。

到2020年底,将完全禁止进口固体废物。符合新标准的高品质废铜将以“再生铜原料”和“再生黄铜原料”的名义作为原材料进口到中国。这意味着,只要价格合适,回收铜原料的进口渠道将永远开放。

从需求方面看,随着欧美疫情的加剧,欧美对铜的需求有所降温,伦敦金属交易所的铜库存增加,伦敦金属交易所的价格结构已转变为坎坦戈结构,水价上涨情况最近几个月不再出现这种情况,而紧张的铜供应也变得宽松。

国内铜消费在10月表现温和,11月明显走弱的可能性很大。铜杆加工费目前依旧处于低位,铜杆下游订单继续清淡。

亚洲金属网调研数据显示,截至10月29日,8MM铜杆加工费为480―680元/吨,在5―6月份消费强劲时一度升至700―900元/吨。在铜杆需求持续低迷的情况下,江苏亨通精工暂停铜杆生产,10月铜杆产量下降3000吨。

铜管方面,空调铜管是消费大头。

根据奥维云网(AVC)全渠道推总数据,2020冷年中国空调市场零售额规模为1600亿元,同比下降18.2%,行业同比为近十年最差。每年7月是空调行业冷年的收官月,2020冷年空调总产量14233万台,同比下降4.2%;总销量为13806万台,同比下降7.5%。9月空调产量同比下滑明显,环比在出口拉动下有明显增长,但是四季度存在很大的不确定性,因为前三季度欧美国家“宅经济”已经导致家电消费的提前透支。

宏观方面存在四大风险

首先,海外疫情加重影响经济复苏。

欧洲二次疫情愈演愈烈,主要国家再度祭出封锁措施。法国总统马克龙10月28日宣布,将实施新的全国性封锁措施,持续至12月1日。在法国此举背后是新冠肺炎新增感染人数的持续走高,医疗体系开始面临巨大压力。

流行病升级的直接后果是,它将减慢重返工作的步伐并拖累一些需求。为了应对这种流行病的不断升级,欧洲主要国家再次采取了一些封闭措施,这可以通过旅行和就餐等高频指标反映出来,这将对返回工作和工作产生一定的拖累。需求。

从中期来看,尽管正常化流行不会像三月份的第一波那样引起明显的影响和恐慌,但仍会减缓恢复工作和提高生产能力的进度。目前,欧美的恢复工作进度只有66%,明显落后于中国的104%

其次,美元名义利率的反弹不利于铜价。

从美元利率的角度来看,美国债券收益率的持续上升可能意味着美元流动性边际收紧,这可能意味着铜价面临下行风险。 10月23日,美国10年期基准美国国债收益率一度攀升至0.872%,是自6月9日以来的最高水平,然后在10月26日小幅回落至0.81%,但仍是美国推出新一轮以来的最高水平。于3月26日实施的货币宽松政策和财政政策刺激措施。

从美元汇率的角度来看,美元名义利率的反弹可能导致美元汇率的反弹。此外,欧洲疫情的加剧将刺激法国实施国家封锁,这可能引发美元反弹,不利于铜价。

第三,国内经济复苏的力量减弱,政策正常化趋势明显。

国家统计局数据显示,9月份,规模以上工业企业利润总额同比增长10.1%,增速比8月份回落9.0个百分点。 9月份,工业企业产成品库存增速为8.2%,连续两个月上升。企业产成品存货水平仍处于较高水平,部分行业积累压力仍然较大。

从10月份制造业PMI子指数制成品库存指数的急剧下降中可以看出,企业对经济前景仍然不乐观,因此他们主动对制成品进行去库存,以减少生产并压低10月份的生产指数。

最后,美国大选的不确定性影响未来的政策方向。尽管当前的金融市场已经充分预期了选举结果和政策影响的各种可能性,但是在结果确定之前仍然存在很多不确定性。

国会每两年举行一次连任,这意味着美国未来的选举结果将面临两党在国会战斗的可能性。

结论

从供求角度看,如果海外流行不会造成新一轮的铜中断风险,国内铜供应将从紧缩转向过剩,累积压力将从保税区转移至国内,由于第四季度产量的稳定增长,需求将进入季节性淡季。

从宏观上看,还面临着海外疫情加剧造成的二次封锁,以及美元反弹,中国经济复苏放缓和美国大选等负面因素,导致铜市场的下行风险更大。

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