沪铜深跌反弹的行情 该如何操作?

原创 admin  2020-03-05 14:02 

节后铜价大跌,正在为春节前的期货空单套保感到庆幸之余,物流等复工正在进行中,货物仍然在库中,照理说保值头寸应该保持着,但是眼看着沪铜价格深跌反弹,期货上涨浮盈正在逐渐侵蚀,心有不甘啊!其实从投资的角度来看,这是个浮盈加仓的问题,此时加入期权策略,就可以省去客户的纠结了。

沪铜期货价格目前处于近两年以来的低点,相信在这个十字路口的阶段,每一位客户都会面临着不同的选择。平期货空头,但是担心价格继续下跌?浮盈加仓做空,又害怕价格突然反弹。为此,金瑞资本在该情况下推出多种期权方案,助力客户选择一条适合自己的道路。

买入看跌期权——以沪铜为例

客户在节前采购了一批铜现货,并在沪铜主力合约上做空套保,谁曾想节后铜价大跌,套保空单浮盈翻倍,看行情似乎存在反弹的迹象,但又不确定反弹高度有多少。在这种情况下,平掉期货空单,锁定期货端套保利润,同时拿出部分获利买入看跌期权或许是最直接也是最简单的选择。

假设客户在沪铜50000元/吨的价格做空100吨,节后下跌至45950元/吨,期货端获利40.5万元,即4050元/吨(=50000-45950元);同时间,场外期权沪铜一个月平值看跌(行权价=45950元/吨)报价为704.91元/吨,总权利金为70491元,与期货保证金约35万元的费用相比,大大减少了资金成本。从上述数据可以看出来,客户仅仅需要支付空头平仓利润的17%,便可对余下不确定的价格行情走势进行充足的保护。

期权损益图:

从期权的损益图可以看出,当沪铜期货主力合约价格跌破45245元/吨的时候,该期权便开始产生盈利。

期货-期权组合损益图:

从期权的组合损益可以看出来,若在目前位置沪铜价格开启反弹,客户所需要付出的成本仅为权利金704.91元/吨,而价格上涨带来的盈利可以大大超越所支付权利金的成本。另一方面,若沪铜价格只是假反弹,调转方向继续跌,现货端的亏损则可以被期权端的盈利所对冲掉,最大亏损仅为所支付的权利金。

该操作还有几点好处:

第一是风险暴露可控,无论沪铜价格如何上涨下跌都好,总体的成本只占期货端空头盈利17%的权利金,在博取风险收益的同时损失可控。

其次,客户也免去了期货盯盘的成本,在大涨大跌后行情往往会进入到一个震荡的区间,若这时候客户选择平掉空头,想着反弹高点再空进去做套保,但现实往往不尽人意,震荡区间的操作不仅费时费力,同时也难免出现高买低卖的操作,影响了整体套保的效益。

选择场外期权,操作可以更灵活

最后,还有客户会觉得,为什么我要选择场外期权而不是场内期权操作呢?其中有几点值得讨论,首先场内的商品期权品种并不多,目前只有11个品种;其次场内的期权种类单一,多为欧式期权,而场外期权则可以根据客户的需求量身定制,为客户组合出最优的期权方案;第三点便是场内期权的价格由市场买卖双方共同形成,难免会导致权利金成本上升,我们以沪铜场内场外报价为例。

以沪铜Cu2004为标的欧式看跌期权,比较场内外的报价差异:

从上表可以看出,尽管场内期权行权价比场外期权高出50元/吨,但权利金却高出了87.09元/吨。除此之外,场内期权的报价多为不连续价格,如场内沪铜期权行权价间距为1000元/吨(如46000、45000、44000元/吨等),对客户希望在某一精准价位(如45500元/吨)进行期权开仓操作带来极大困扰。

不过无论客户选择场内期权或是场外期权,在该方案下都需要交纳一定金额的权利金,另一种意思就是客户依然需要承担一部分的成本。

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