你必须get的黄金期权

原创 admin  2019-12-18 15:43 

作为对黄金期货的有效补充,黄金期权即将于12月20日上市,将为黄金企业及金融机构提供更多元化、更精细化的风险管理选择。黄金期权的推出将进一步助推场外市场的发展,同时有效提升产业链企业的套期保值效果。

一、助推场外市场发展

由于黄金和主流资产存在负相关性,其具备的避险功能可以在资产配置中充当安全带,增加投资的稳健性,但是由于黄金很难创造风险性收益,所以通常在资产配置中的比例不高。不过,今年5月份以来,黄金市场的表现良好,也令投资者对黄金产品的投资力度加大。据世界黄金协会公布的最新数据,全球黄金ETF总持仓量在三季度增长了258.2吨,成为2016年一季度以来最高的单季度流入量。

目前部分黄金企业、期货风险管理公司、券商以及银行之间存在较多的黄金期权场外交易,但是总体规模比较小。 对于投资机构而言,用嵌入黄金场外期权的方式构建结构性产品,可以为投资者提供更加灵活的投资方式,可以充分发挥黄金的投资功能。 对于实体企业而言,在套期保值、含权贸易、库存管理、虚拟采购等方面都有场外期权的参与。

黄金结构性产品的适用场景广泛,在认为黄金未来将上涨,但不确定上涨幅度,想要通过价格上涨来获得收益时,可以嵌入自动赎回结构;在认为黄金未来涨幅在一定范围内,且超过该范围的概率较小,希望折让该涨幅以上的收益以降低成本,同时在敲出之后仍获得部分收益时,可以设置看涨障碍期权;在黄金价格波动持续较大,但是未来价格变动方向不明确,想要利用价格波动获得较高收益时,可以设置双向障碍期权;在黄金价格窄幅波动,想要在窄幅波动中增厚收益时,可以设置卖出看涨期权。

二、改善企业套保效果

在传统套保方式中,机械套保跟随不了收益,择时套保需要判断行情,不利于控制风险。同时,固定比率保值只能在接近最大损失时增加对冲比率,直至达到完全套保,成本不可估算。

与传统期货套期保值比较,企业结合期权保值的效果更突出。交易期权的好处在于损益的非对称性,可以极大化获利可能,增加方向性部位的收益,在保护头寸的同时又保有获利机会。同时在套保中,期权具有保值范围更广,套保成本更低的优势,而且期权组合更加灵活多样,企业可以量体裁衣,取其所需。

实体企业需要认识到, 现货 、远期合约、期货、期权都是对冲价格风险的重要金融工具,在套保时可以把现货、期货和期权市场组合起来进行综合运用,从而获得更好的保值效果。 企业在运用期权保值之前,需要深入了解期权及其风险监控测算方式和参数,全面利用期权的定价机制、特性和规律,并进一步熟悉期权组合、期货+期权组合等不同保值模式。 在运用期权进行套保的过程中,也不应脱离现货和期货背景。

同时,对于黄金产业链上不同位置的企业而言,由于面临的风险不同,在保值需求各异的情况下,保值方式也各有千秋。例如,对于黄金矿山与矿冶企业而言,需要企业核定自产金的利润目标,测算目标金价,根据市场态势和位置,灵活应用期货和期权等工具,增强自产金的保值效果。

在具体操作上,如果金价到达经营目标价以上,运用金字塔策略、阶梯策略卖期保值;如果价格在经营目标价之下,不断卖出目标金价的看涨期权,利用权利金弥补效益下滑的损失;如果价格在目标金价之上上涨,运用买入目标金价的看跌期权的策略, 保底经营利润,并让自产金利润奔跑;如果价格在目标金价之上振荡,则运用零成本组合期权的卖期保值策略。

对于黄金冶炼企业,最重要的是保护冶炼利润,传统上都是利用卖期保值对冲现货风险。在利用期权对冲现货风险时,企业可以通过买入看跌期权保值。同时,企业还可以通过期货加期权相结合的方式对冲现货风险。企业在核定保值头寸后,可以分出一部分利用期权保值,进行卖出平值或实值看涨期权保值替换,并持续跟踪改进,一般都可以取得更好的保值效果。

此外,对于黄金冶炼和首饰加工企业而言,为了保障连续生产,通常都需有常备库存,其在价格下跌过程中,需对存货进行跌价计提,会给企业带来了巨大的亏损;在价格上涨时,财务按照谨慎性原则,却不能做增值记账,企业当期无法享受常备库存的增值。在这方面,通过期货保值会长期占用大量的现金,基本难以实现。企业也可以采用期权为常备库存保值,在下跌趋势中滚动卖出看涨期权,获得一定补偿;在价格反弹到库存成本以上时,可以买入库存成本价的看跌期权,或者组合买入成本价的看跌期权加卖出高位的看涨期权。

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