深困于债务陷阱的时代 可能也是黄金爆发的时代

原创 admin  2019-09-26 16:06 

据世界银行今年7月的报告,当前全球GDP总量达85.5万亿美元。这已经是一个天文数字,然而这一数字却被另一项指标超越——全球债务总额。据统计,1950年,全球债务总额占GDP百分比为约100%,当前这一比值已经达到225%,远高于2007年金融危机时期的200%。

Kitco分析师直言,世界已然陷入了一个债务陷阱。

01债字当头:低利率恐难以逆转

90年代,美国利率水平超过5%,GDP每年以3%以上的速度增长,国债规模却在下降;相比之下,如今情况似乎恰恰相反了——利率水平一降再降,经济增长放缓,而国债规模在迅速膨胀。

当然,这三者背后有一定的关系。其中低利率水平是债务膨胀的原因,也是结果。在低利率水平下,廉价信贷使债务融资更具吸引力,因此每个家庭、企业、甚至政府都乐于承担更多的债务。

在2008年金融危机之后,美联储采取的零利率政策鼓励政府发行更多债务,刺激市场。其后果是,在之后的十年里,联邦债务飙升至前所未有的水平。美国国债总额占GDP的比重为63%;到了2019年第一季度,这一比值已激增至104%。

反过来,膨胀的公共债务令利率正常化变得更加困难,因为利率的上涨对债务人不利。一旦美联储加息,企业和政府偿还现有债务的成本将会增加。

这里要特别提及企业债务,这是2008年金融危机爆发的原因之一。统计发现,2007年底美国企业债务占GDP的比重为43%,而这一数字在2019年第一季度已经跃升至47%,创历史新高。

现在问题在于,现在许多公司的杠杆率比金融危机之前更高。实际上,许多公司举债只是为了回购股票,以抬升股价,而不是为了增加利润。

更糟糕的是,近年来债券发行人的质量有所下降,当今很多的债务人都是经营不善的公司,它们的债务违约率较高。在美国,BBB级债券,作为投资级最低的债券,其规模目前约占所有投资级债券的一半,远高于2000年的31%。

这些疯狂举债的公司对利率往往极为敏感,一旦加息,将引起多米诺反应,后果不堪设想。由此可见在庞大的债务背景下,低利率水平似乎已不可逆转。

02滚雪球般的债券 潜藏着黄金爆发的机会?

事实上,Kitco分析师认为,深困于债务陷阱的时代,可能恰恰也是黄金爆发的时代。

关于利率水平和黄金的关系,简单来说,低利率水平下降低了持有黄金的机会成本,利好黄金。

综合上述分析之后,我们可以亮出了另外一个理由:世界已经掉入债务膨胀和低利率的恶性循环,未来经济恐将进一步放缓,甚至将会爆发新一轮危机。

首先,膨胀的国债意味着,流向企业的资金流将会减少,投资被打压,从而将阻碍经济增长。

现在, 我们应该更清楚为什么美联储会在7月和9月降息了——因为利率水平已经令负债累累的经济不堪重负。发达国家陷入债务陷阱,即处于低增长、低利率和高债务的环境中。而这种宏观经济背景从根本上对金价有利。

其次,过度负债意味着发生经济危机的风险增加,黄金的避险属性就派上用场了。一方面,各国央行无法在短期内令利率正常化,但另一方面,各经济体也无法摆脱高额债务,这正如一把高悬的达摩克利斯之剑。

结果是,为了偿还高额债务,各国央行将不得不大量印钞,令货币贬值。这必然将推高通胀率,令黄金再度爆发。

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