金融汇 金融汇喊单

原创 admin  2019-04-18 14:09 

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  传统旺季将至聚焦铜消费复苏

随着二季度传统消费旺季来临,市场对于国内下游消费力度及稳增长政策实际执行效果仍持观望态度。铜价的交易逻辑或许正在从去年下半年以来的宏观逻辑主导转变为基本面逻辑主导。“目前上期所铜库存在25万吨左右,近期继续去库。今年累库高度处于2016年以来的较低水平,与2015年相当,今年的去库速度也较近3年偏低,库存下降的斜率和量级均偏小,后期仍需持续观察国内的去库速度以及下游消费复苏力度。”

国内空调产销在3月份开始转强,家电行业对铜的需求或阶段性改善。同时,汽车产销增速降幅也有所收窄,国内新能源汽车快速发展将带动铜箔产能不断释放。这两方面的需求阶段性回升的可能性较大。但是,电网行业对铜需求的支撑,可能要到下半年才能看到。

从国外来看,发达国家受经济增速放缓的困扰,铜需求或继续转弱;东南亚等新兴市场增速或持稳,因潜在需求的不断释放。国内需求预计阶段性转好的可能性很大,因宏观角度已看到更多经济见底信号,叠加市场情绪的转好,国内铜终端需求或逐渐转好。总体上看,铜需求内强外弱,结构性改善已在路上。

  供需紧平衡下二季度铜价何去何从

今年全球铜市供需维持“更紧平衡”态势,尽管我国铜产业在供给侧改革中压力较小,然而考虑到国外铜精矿增速放缓、中国需求预计回升、全球铜表观库存水平偏低等因素,市场不乏中长期多头。

铜价在二季度或振荡走强,沪铜主力合约目标价在51000元/吨。但是,出现单边趋势性大涨的可能性不大,核心逻辑在于供给增长放缓是阶段性的,而需求也仅是边际改善而非显著回暖。

3月份以来,沪铜始终处于48000—50000元/吨的区间内波动,沪铜持仓和成交量3月初以来均出现一定程度的下降。与此相对应,3月以来CFTC非商业净持仓由32156张下降到3014张,非商业多头减仓和空头增仓使得目前净持仓相差无几,反映在期货盘面上就形成了区间内窄幅振荡的走势。结合宏观方面,在不出现较大干扰事件的情况下,预计二季度铜价将维持振荡偏弱格局。

“目前上游原矿供给增量有限,中游冶炼虽产能略有过剩,但在原矿供应的制约下,难以形成大量的精铜供应增量,加之下游需求持续回暖,预计2019年铜供应缺口将持续存在。从产业基本面来看,未来2—3年全球铜市将是景气周期,只要宏观环境不出现重大变化,铜价将易涨难跌。”

就二季度而言,全球央行货币政策的宽松预期将对铜等大宗商品带来积极影响,铜价在50000元/吨关口下方夯实支撑,目前宏观与基本面的改善令空头有所顾忌,还需关注冶炼检修节奏、下游消费开工以及国内外库存的变化。

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